安佑生物科技集团股份有限公司（简称“安佑生物”）近期递交招股阐明书（央求稿），央求深交所主板上市。这是该公司时隔5年再次冲击上市。

5年前，安佑生物曾因养猪业务手续不全、未取得建筑工程施工许可证即开工、内控被疑等问题未能过会。5年后，依然剥离养猪业务、仅凭饲料业务撑抓功绩的安佑生物，能否闯入A股？

7月11日，安佑生物回复新京报记者，公司本次IPO（初次公拓荒行）央求主如果出于拓新空缺市集、拓展融资渠谈的酌量，当今公司专注于更具上风的饲料业务，将通过各类技巧普及毛利率。

时隔5年冲击上市

安佑生物前身建立于2009年，主要从事饲料研发、坐褥和销售，产物涵盖猪、禽、水产和反刍饲料，以及功能性饲料原料和添加剂等，猪饲料为主要产物。凭据饲料工业协会出具的公司产量行业排行，2022年，安佑生物在中国内地饲料产量排在行业第17位，猪饲料产量排在行业第11位。

凭据招股书，安佑生物拟刊行不超越7000万股，拟召募资金11.04亿元，用于诞生玉溪安佑年产20万吨饲料款式、高州安佑年产12万吨饲料款式、宜宾安佑年产24万吨饲料诞生（一期）款式、驻马店安佑年产10万吨饲料款式、陕西安佑年产6万吨反刍饲料款式、吉林安佑年产8万吨饲料款式、内蒙古安佑年产20万吨饲料款式、重庆安佑年产41万吨饲料款式、汉川安佑年产18万吨幼畜禽饲料诞生款式、数字化智能平台时刻修订款式等10个款式，另打算将2亿元用于补充流动资金。

事实上，安佑生物已不是初次冲击上市。2018年1月，安佑生物一度接近上市，但未能过会。

关于5年后再度冲击上市，2023年7月11日，安佑生物回复新京报记者，一方面是出于饲料行业快速发展，公司需要开拓新市集的酌量。饲料行业存在销售半径截止，且下搭客户相对较分散，饲料企业想要发展壮大，在不同地区新建坐褥基地是拓展产物市集、普及品牌涌现度的要道。“本次拟召募资金投资款式中，有9个饲料坐褥投资款式，主要为公司凭据饲料产物销售半径，蚁合现存产能散播、产物散播和下贱市集覆按情况，严慎评估后拟进行的投资布局，将弥补公司在国里面分省份业务布局的空缺，有意于裁减运载成本、普及盈利智力、增强公司的品牌影响力和中枢竞争力。”同期，拟召募资金开展的数字化智能平台时刻修订款式，将普及公司信息化水平。

另一方面则是出于缓解资金压力的酌量。安佑生物暗示，跟着募投款式标施行，展望公司畴昔3年的财富鸿沟和筹画鸿沟还将不时扩大，在市集开拓、产物研发等方面的参加会束缚加多，需要通过外部融资补充营运资金。“现时，公司融资渠谈主要为银行贷款，依然制约了业务快速发展，通过外部股权融资治理营运资金需求是公司拓展融资阶梯的弥留旅途。公司通过募投款式补充流动资金，可有用缓解成长阶段的资金盘活压力，提高中枢竞争力，为公司快速发展提供有劲撑抓。”

剥离养猪业务专注饲料

上一次安佑生物上市未果时，证监会发审委会议究诘了多个养猪方面的问题。

凭据发审委审核完了公告，安佑生物子公司曾因环保违纪被处以8项行政处罚，因安全坐褥问题被处以3项行政处罚，并有权术、消防、税务、农业、畜牧等部门多项处罚。安佑生物部分养猪场尚未办理完毕动物防疫条目及格证，部分养猪场动物防疫条目及格证在出租方名下，部分养猪场已取得环评批复但未取得环评验收，部分养猪场未取得环评批复和环评验收，部分养猪场待办理排污许可证。因此发审委对安佑生物相关养猪场畴昔抓续筹画是否存在紧要省略情味提倡疑问。

同期，安佑生物领有的部分房产及地皮尚未取得权属文凭，还存在未订立地皮出让条约、未取得建筑工程施工许可证即开工诞生等情形。租出的国有划拨地存在法律流弊，租出的多处农村集体地皮存在集体地皮使用权流转设施流弊。发审委对相关情况是否存在违纪风险提倡了疑问。

此外，安佑生物衍生业务的毛利率波动较大，存货中的阔绰性生物质产和坐褥性生物质产余额逐年快速增长的原因、部分衍生场密度高达2头/浮浅米的原因及合感性、对自有猪场和契养猪场的生物性财富盘货是否存在尽头等，也引起发审委关心。

而在2023年的招股书中，安佑生物的主营业务已不见养猪痕迹。

尊府露馅，生猪衍生业务是安佑生物自2012年建立江苏和佑后冉冉涉足的。2020年11月，安佑生物以4.45亿元转让江苏和佑100%股权，透顶剥离生猪衍生业务。安佑生物暗示，本次转让主如果酌量到“猪周期”行业特点对功绩波动影响较大，业务剥离有意于普及公司筹画功绩的结识性，也有助于公司聚焦更具上风的饲料业务。

有业内东谈主士指出，安佑生物那时出售养猪业务是比较奥密的聘用。2021年，受产能复原等影响，国内猪价从高位速即回落，并一度降至衍生成本线以下，鸿沟猪企亏蚀严重。安佑生物在猪价快速着落前剥离养猪财富，实时减少了后续可能面对的更大衍生亏蚀。陪同养猪业务的剥离，安佑生物的上市风险也减少许多。

香颂本钱董事沈萌向新京报记者暗示，从上市角度来看，剥离生猪衍生业务，成功和生猪衍生联系的问题就不会被关心。不外由于饲料业务也和猪周期联系，不摒除上市后重新整合相关业务财富的可能性。

新京报记者小心到，安佑生物与江苏和佑的关系并未陪同出售而齐备斩断。江苏和佑的受让方江苏健健好意思，与安佑生物同由安佑集团（中国）有限公司控股。同期，剥离后的江苏和佑接踵成为安佑生物2021年第一大客户、2022年第四大客户。关于后续是否会重拾养猪业务，7月11日，安佑生物未向新京报记者作念正面回话，只暗示公司当下专注于饲料研发、坐褥和销售业务，沉静在饲料行业内的市集合位。

招股书露馅，2020年至2022年，安佑生物分辨完毕营业收入72.53亿元、108.43亿元、114.95亿元，分辨完毕净利润5.32亿元、3.87亿元、2.74亿元。值得小心的是，2020年净利润包含衍生业务11个月的筹画净利润及出售衍生业务所得的财富转让收益，剔除该影响后，模拟诡计净利润为2.54亿元。

饲料毛利率低于同业

固然通过“弃猪保饲”躲过稠密养猪企业一同亏蚀的运谈，但安佑生物的饲料盈利智力与同业业上市公司比拟，还有待普及。

2020年至2022年，同业业上市公司饲料毛利率平均值分辨为12.92%、11%、9.49%，而安佑生物的毛利率分辨为12.34%、10.05%、8.32%。毛利率下滑是行业趋势，但安佑生物的饲料毛利率抓续低于行业平均水准。安佑生物暗示，各异主要在于各公司饲料品种、收入结构和成本结构不同。

剥离养猪业务后，安佑生物主营业务仅剩饲料，筹画风险也与行业走向牢牢绑定。安佑生物教导，饲料行业上游原料市集易受到供求关系、景色、当然灾害、海外风物变化、收储战略、买卖战略等多种身分影响，下贱衍生易受到生猪周期性波动影响，坎坷游波动一定经由上会影响饲料企业的调价策略。际遇上游价钱波动，行业内公司一般将通过改造售价的模式向下贱传导，但价钱调治易受下贱景气度影响，存在一定滞后性。因此，坎坷游大幅波动等不利身分，可能导致公司毛利率下降，从而使公司面对筹画功绩大幅波动的风险。

关于如何普及毛利率，安佑生物向新京报记者暗示，公司有教练丰富、结识配合的管制团队，对饲料行业战略信息、时刻特征及畴昔走势具有长远的结识。饲料行业原材料价钱波动较大，平均毛利率较低，因此成本戒指是管明智力的一大体现。现时，公司主要通过集团的鸿沟化采购和地产原料生动采购相蚁合的模式互为补充，叮嘱原料价钱波动带来的筹画风险。同期，通过分散坐褥配合料裁减举座运营成本。

该公司还称，畴昔将不时收拢采购时点，普及大数据运营管明智力，有用进行成本管控。同期，高性价比的精确配方是赢得市集份额的要道，公司将加强上风产物拓荒，拓展旧例产物赛谈，丰富公司产物线。畴昔几年，还将完善并强化投资有打算设施，严格戒指各项用度支拨，全面有用普及筹画恶果。

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尽管安佑生物也指出饲料业竞争浓烈，各企业争相拓荒各式新产物，配方升级换代速率越来越快，公司高度爱好产物的研发和时刻的翻新，但安佑生物的研发用度参加与同业业上市公司比拟也不高。2020年至2022年，同业业上市公司研发用度率平均值为1.31%、1.15%、1.15%，而安佑生物的研发用度率唯有0.32%、0.26%、0.24%。安佑生物证明称，研发用度率低于平均值的原因在于，公司一直专注于饲料主业，研发主义相对聚焦，产物时刻相对熟习，收入鸿沟较大，一定经由上导致公司研发用度率较低。

曾有头部饲料上市公司指出，“陪同下贱衍生设施逐步鸿沟化，行业价值的要点正冉冉从昔日的饲料设施，转向下贱衍生设施、食物设施。”当今，广博饲料上市公司齐在多元布局衍生等其他鸿沟，少有企业主营业务仅靠饲料。比拟之下，剥离衍生业务、全力聚焦饲料，关于安佑生物是利是弊，还需要更多时候锻练。

新京报记者 王念念炀

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剪辑 李严

校对 翟永军